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【獵獸大軍】6隻獨角獸基金料豪吸散戶,小心CDR收割國產「韭菜」

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发表于 2018-8-22 16:20:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
                                                       
  獨角獸成為今年A股的關鍵詞,目前數家市值巨大的新經濟科創企業試水A股,上市後表現均相當出色。有見及此,易方達、華夏、嘉實、南方、招商及匯添富六家基金公司,連日部署「3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金」,投資規模上限各為500億元(人民幣.下同),該類型基金雖然隻字不提新經濟,但宣傳海報均不約而同地印上獨角獸圖樣,投資策略不言而喻。
  6隻獨角獸基金從申報、獲批再到開售,過程不足半個月,無形中戴上「國策風口」的皇冠,再加上手續費極低,勢成新晉網紅基金。但投資基金限制多多,投資者選擇搭上這架至少半年後才能下車的「獨角獸大巴」,到底需要留意甚麼?《經濟通通訊社》在此為讀者拆解。
易方達、華夏、嘉實、南方、招商及匯添富六家基金公司,不約而同部署「獨角獸」基金。 (CNS資料圖片)
擁戰略配售權,獨角獸新貴必中籤
  A股賺錢能力弱,公司質素參差是公認事實,所以當中國政府歡迎市值巨大的科企以CDR或直接上市方式回歸A股,即獲股民夾道歡迎。藥明康德(滬:603259)作為首隻回歸A股的獨角獸中概股,5月8日上市至29日連續十六次漲停,市值翻約5倍。至於日前上市的工業富聯(滬:601138)及寧德時代(深:300750)均毫無懸念地開啟漲停潮。
  不過,升勢強勁的背後代表著數百萬計的股民爭相搶購,如藥明康德網上中籤率僅得可憐的0.061%,代表每10萬人才有61人有幸中籤購得一手,渺茫程度猶如等中頭獎。這時候,獨角獸基金將以戰略配售的方式投資新股或CDR,各基金至少擁有3%的戰略配售權,意味著百分百的中籤率。
  但有外界聲音指出,基金戰略配售權也代表著散戶可以抽的新股更少了,獨角獸回歸期望為A股帶來賺錢能力,讓投資者分享做高質科企股東的喜悅,但獨角獸基金的出現,難免影響了股份或CDR的流通性,變相損害散戶的利益。
半年後可轉售,三年後可贖回
  但對於投資者而言,獨角獸基金門檻十分低,其中五家獨角獸基金最低投資金額為1元(人民幣.下同),且手續費極低,管理費僅0.01%,託管費0.03%,是一個非常實惠的選擇,但有些事項需要注意。
  6家獨角獸基金均主打參與獨角獸戰略配售,風格料偏保守,故差異性不大,但具體投資策略稍有不同。易方達、華夏、嘉實、南方獨角獸基金均採用戰略配售和固定收益兩種策略,招商基金則在此基礎上增加資產配置策略,匯添富另採用戰略配售加債券投資策略。
  3年封閉期過後,獨角獸基金將轉為上市開放式基金(LOF),此時基金表現將個別走,在投資目標上,部分追求「穩健增值」,部分則追求跑贏業績比較基準,且申購費率、股票配置、投資範圍、管理費率及託管費率亦將各有不同。
  此外,若投資者在封閉期內不滿意基金表現,可選擇在半年後在二級市場轉讓基金權益,但由於該基金推出3年內不得贖回,基金買賣價格料因欠缺流動性而產生折價。
獨角獸風險客觀存在,小心CDR收割國產「韭菜」
  作為獨角獸上市第一股A股,藥明康德(滬:603259)16連漲、每手賺逾10萬元人民幣的表現,令市場普遍相信戰略配售獨角獸能帶來可觀收益。申萬宏源報告預計,若在基金推出三年內共12家大型新經濟企業發行CDR,基金年化收益率為7.33-8%;若三年內有36家發行CDR,則年化收益率為9.05-10%。但這樣樂觀的分析,可能只猜到了開頭,沒猜到結局。
  分析已在A股上市的三家獨角獸,定價普遍不算便宜,如工業富聯(滬:601138)發行價與分析師定出的目標市盈率相符,但好在其同業同樣也有被炒高的問題,工業富聯仍然炒得起。不過當獨角獸上市後升至最高點,市盈率大幅高估後,恐將面臨長時間的股價滑坡。獨角獸基金不似散戶,不敢輕易拋售持股,因此在三年封閉期過後,基金戰略配售收益有機會雷聲大雨點小。
CDR非新股,上市暴升戲碼難上演
  而科技型紅籌股在A股作第二市場上市,發行與原股價掛勾的CDR(中國存托憑證),戰略配售的收益可能更不理想。基本上可以確定,CDR發行價與紅籌市值相若,再加上CDR流通量最多只是該公司全部股份的5%,比起未曾上市的獨角獸,炒作空間預料將更為受限。
  CDR某程度上可視作為投資境外市場,這不禁讓A股股民想起2007年,中國推出了QDII(合格境內機構投資者)制度,容許中國資金投資美股,結果在不久後便迎來了金融海嘯。若估值過高的科網股返回A股,散戶和基金接手攤薄出來的5%權益後,會否迎來一波大跌,再次上演收割國產「韭菜」的戲碼?
  增發5%股份,對於體量龐大的BATJ而言,實在是作用不大,CDR發行主要是響應國家號召,「造福」內地股民。所以投資者選擇大量購入獨角獸基金前,要明白紅籌股不是新股,不能以炒新股的概念去看待CDR,應客觀看待該等紅籌在外地市場的表現。
獨角獸紅利人人爭,騰訊阿里才是大贏家
  獨角獸基金廣告日前在神州大地滿天飛,令人產生「獨角獸=搖錢樹」的錯覺,事實上,極大多數獨角獸如沒有風投機構輸血,很快便要關門大吉,很多獨角獸從未錄得盈利,如京東至今仍在開啟燒錢模式,很難說這是一家有能力持續經營的企業。更甚者如樂視網(深:300104),大幅舉債保持營運,最後創辦人賈躍亭更在質押全部股權後套現離開中國。
  內地知名財經評論家葉檀指出,「獨角獸不上市,這幾塊蛋糕也通過融資、再融資的方式,早被先知先覺的人拿走了,現在不過是重新分配蛋糕,再怎麼分配,也到不了韭菜的嘴裡。」市場質疑,國內有真正潛力的獨角獸,在起初階段已經「賣身」予騰訊(00700)或阿里這兩大科技財閥,變成其商業護城池的一部分,直至其產生的紅利「蛋糕」被吞噬殆盡後,才會考慮上市;而混吃度日的獨角獸則到處「掠水」籌旗,走投無路便上市,要麼質押股權走人,要麼賣盤套現。
港股獨角獸紛破發行價
  港股的經驗告訴我們,獨角獸風險客觀存在。平安好醫生(01833)及眾安在線(06060)兩獨角獸,均選擇在較為理性的港股上市,雖然認購情況熱烈,但股價意外地保持低迷,目前已股價已低於發行價,抽到新股的幸運兒正受蟹貨之苦,即使表現較佳的閱文集團(00772),上市後市值亦沒有翻倍。
 
  上市的獨角獸公司發行價若已反映市值,那麼日後能否帶來升值潛力?這仍然要打個未知數。而精明的基金公司,把獨角獸基金的受眾設定為散戶,以超低門檻及手續費吸引投資者入市,究竟是有利可圖,還是向以散戶的血汗錢為獨角獸抬轎,還待日後分解。
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文:楊英傑
                                               
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